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红头文件是什么意思?

净资产收益率是衡量上市公司经营业绩的最具综合性的核心指标之一,而对该指标进行综合分析的最常用方法就是杜邦财务分析体系。体系通过对净资产收益率进行指标分解的方式,来分析企业经营业绩的变动原因和趋势。但是该分析体系不便于将企业存在的经营效率问题和财务政策问题区分开来,也不便于明确所得税率高低以及债务成本、财务风险等因素对净资产收益率的影响。本文拟提出弥补上述缺陷的改进思路,以提高该体系的适用性。
一、传统杜邦财务分析体系的缺陷
传统杜邦财务分析体系一般按照以下模式对净资产收益率进行指标分解:
净资产收益率=总资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
传统杜邦财务分析体系存在一定的缺陷,主要体现在以下三个方面:
1、传统体系以企业的最终经营成果——净利润来衡量企业收益,而计算净利润既要扣除经营成本,也要扣除融资成本即利息支出,还要扣除所得税额,从而使销售净利率和总资产净利率既要受到经营效率的影响,也要受到财务政策的影响,还要受到所得税率高低的影响。当销售净利率或总资产净利率发生变动引发净资产收益率的变动时,很难分清哪些是经营效率变动的影响,哪些是财务政策变动的影响,哪些是所得税支出变动的影响,等等。
2、总资产净利率缺乏逻辑上的一致性。该指标的分子“净利润”是归属于股东所有的收益,而分母“资产总额”则包括股东和债权人共同的出资,两者之间缺乏一致性。
3、传统体系以权益乘数来反映企业资本结构对净资产收益率的影响,但权益乘数只反映负债程度,不能直接体现由此产生的债务成本和财务风险。如果不考虑债务成本和财务风险,只要举债,权益乘数就会大于1,就能促进净资产收益率的提高,负债比重越大,权益乘数越大,这种促进作用越强。而实际上,当企业加大负债比重即加大权益乘数时,负债比重的加大势必带来利息支出的增加,从而使销售净利率和资产净利率降低。由此可见,传统体系是通过权益乘数与销售净利率或资产净利率之间的这种反向变动效应来间接反映债务成本和财务风险的。但这样反映债务成本和财务风险并不直观,因为销售净利率或总资产净利率受到经营效率和财务政策的双重影响,尽管权益乘数提高后,销售净利率或资产净利率会降低,但是传统体系难以把由利息支出增加所导致的降低额与由经营效率变化所导致的降低额区别开来。
二、传统杜邦财务分析体系的改进思路
1、用息税前利润取代净利润来衡量企业收益,在此基础上用总资产报酬率(息税前利润÷资产总额)和销售息税前利润率(息税前利润+销售收入)宋代替传统的总资产净利率和销售净利率。首先,由于息税前利润是未扣除利息支出亦未进行分配的纯粹经营收益,完全由经营效率所决定,不受财务政策的影响,因而总资产报酬率和销售息税前利润率对净资产收益率的影响也只涉及经营效率方面的因素。其次,息税前利润在扣除利息支出后还要再减去所得税才能得到净利润,从而可以将所得税因素纳入杜邦财务分析体系的范围。再次,由于权益乘数的改变属于财务政策的变动,不会引发总资产报酬率和销售息税前利润率的变化,这样就能把经营效率因素和财务政策因素对净资产收益率的影响明确区别开来。此外,总资产报酬率的分子“息税前利润”包括了股东和债权人共有的收益,而分母“资产总额”则包括了股东和债权人共同的出资额,该指标比总资产净利率更具有逻辑上的一致性,这也提高了杜邦财务分析体系的科学性。
2、在传统体系中引入财务系数的倒数来体现债务成本和财务风险对净资产收益率的影响,以弥补权益乘数忽视债务成本和财务风险的缺陷。财务系数在改进体系中以倒数形式出现,可以视为权益乘数的抵减项。当加大负债比重使权益乘数提高时,所引发的利息支出的增加会导致财务系数同时升高,从而抵销权益乘数提高的有利影响,体现了债务成本和财务风险对净资产收益率的消极作用。
按照以上思路,我们可以将杜邦财务分析体系重新分解如下:
三、对改进杜邦财务分析体系的分析
上述改进体系表明,净资产收益率受到销售息税前利润率、资产周转率、权益乘数、财务系数以及所得税税率的共同影响。
1、销售息税前利润率和总资产周转率反映了企业经营效率对净资产收益率的影响,体现了企业投资和经营决策的效果。前者表明销售收入的经营获利能力,后者表明资产总额的运营效率,二者相乘为总资产报酬率,是企业经营效率的综合体现。提高销售息税前利润率的途径一是扩大销售收入,二是降低经营成本费用。总资产周转率的提高则要依靠提高销售收入和处理闲置资产来实现。销售息税前利润率和总资产周转率的不同组合还可以反映企业的经营政策,如“薄利多销”——较低的销售息税前利润率与较高的总资产周转率,“厚利少销”——较高的销售息税前利润率与较低的总资产周转率。
2、权益乘数和财务系数反映了企业财务政策对净资产收益率的影响,体现了企业筹资决策的效果。前者体现了企业的资本结构政策,后者则反映了由企业的资本结构政策所决定的债务成本和财务风险水平。权益乘数与财务系数之比的含义是:首先,举债不一定能促进净资产收益率的提高,只有当权益乘数大于财务系数即二者之比大于1时,这种促进作用才会存在,若权益乘数小于财务系数,举债反而会降低净资产收益率;其次,单纯加大负债比重即提高权益乘数并不一定就能提高净资产收益率,只有当权益乘数提高的幅度大于所引发的财务系数升高的幅度时,加大负债比重才是有利的。
权益乘数大于财务系数的条件可推导如下:
由此可见,只有当总资产报酬率高于债务平均利率时,举债或加大负债比重才能促进净资产收益率的提高。一般情况下,债务利率是固定的,而企业所能创造的总资产报酬率却存在不确定性。用不确定的总资产报酬率去抵偿固定的债务利率,会导致股东所能获得的净资产收益率具有更大的不确定性,而这正是财务风险的根源所在。因此,企业在举债时,必须慎重考虑自身经营盈利能力的水平和稳定性,合理预计总资产报酬率高于债务利率的可能性及其程度,避免承担过高的债务成本和财务风险。此外,在合理的范围内,尽可能利用商业信用等无息债务,也可以起到降低债务平均利率的作用,以提高权益乘数与财务系数之比,进而推动净资产收益率的提高。
3、所得税税率的高低属于企业外部因素。企业应积极进行税务筹划来降低所得税负担,以提高净资产收益率。下面以G中金(000060)为例,对比改进前后的杜邦财务分析体系的差别。
G中金2004年的净资产收益率与2003年相比大幅上升。上升的主要原因除了销售息税前利润率和总资产周转率的提高外,最值得注意的是权益乘数与财务系数的变化。2004年的权益乘数与2003年相比有所下降,按照传统体系的思路,这是对净资产收益率的不利影响,体现了不良的财务政策。但依据改进体系可以看出,尽管2004年的权益乘数有所下降,但2004年的财务系数下降幅度更大,说明公司在2004年度大幅节约了利息支出,降低了财务风险,从而使2004年的权益乘数与财务系数之比相对于2003年大幅上升,促进了净资产收益率的提高。因此,2004年度G中金减少负债比重属于财务政策的有利变动。
2005年的净资产收益率在2004年基础上继续大幅上升。依据传统杜邦财务分析体系,上升的主要原因是销售净利率的提高,其次是总资产周转率的提高,即2005年净资产收益率的上升主要归因于经营效率特别是销售获利水平的提高。而依据改进杜邦财务分析体系,G中金2005年的销售息税前利润率提高幅度并不大,但平均所得税税率却大幅下降。由此可以推断,2005年净资产收益率的上升并非主要源于经营效率的提高,而是所得税费用大幅下降的结果。

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政巧空府部门的公文都是以红色的标题作为特别的格式的,蔽圆所以称为“孝并瞎红头文件”http://image.baidu.com/i?ct=503316480&z=0&tn=baiduimagedetail&word=%BA%EC%CD%B7%CE%C4%BC%FE&in=9&cl=2&cm=1&sc=0&lm=-1&pn=8&rn=1

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  1. 后备军就是预备队是存备的力量;

  2. 生力军是战斗力特强的队伍;

  3. 主力军是主要的作战部队是战场的主要执行者。

红头文件是什么意思

红头文件指的是领导下发的文件。

在制定规范性文件时应广泛听取各方面的意见,涉及对外有普遍约束力的规范性文件还应当听取管理相对人的意见,增加规范性文件的透明度。规范性文件形成后还应及时公布,便于贯彻执行,更有利于群众的参与和监督。

对于规范性文件的司法监督和社会监督,上级应经常检查所属部门制定的规范性文件,对不合法的文件应当撤销或变更。内部圆颤法制工作机构应当定期对本部门的文件进行清理,建立规范性文件报送备案制度。

文件作用

为了规范规章、法规的制定程序,颁布了《规章制培腔答定程序条例》,许多部门也制定了本部门的规章制定办法,对于规范性文件的制定也应符合一定的操作规程,经历必要的程序和合理的步骤,这种抽象行为做到针对性强,更加科学合理。

规范性文件是行政管理中的重要依据,制定和完善规范性文件的创制制度有利于我国行政法配慧制规范化的建设,因此制定规范性文件应当纳入法制的轨道。在搞好调查研究的同时,进一步完善规范性文件的制定,为贯彻法律、法规、行政规章服务。

景顺长城混合类基金哪个更好?选择技巧在这里

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景顺长城混合类基金种类
      在景顺长城基金公司里排名较靠前的基金有景顺长城新兴成长混合、景顺长城内需增长混合,景顺长城内需增长贰号混合,景顺长城鼎益混合等,那么这几种混合基金哪种更好?我们一般从风险和预期收益上来看。
景顺长城混合类基金哪个好
      从安全角度选择
      首先需要明确自己的风险承受力,虽然都是混合基金,但是混合基金的风险等级也有差异,一般来说混合基金的标的配置决定了混合基金的风险等级,投资者需要先明确自身的风险承受力选择不同的混合基金。
      景顺长城新兴成长混合、景顺长城内需增长混合,景顺长城内需增长贰号混合和景顺长城鼎益混合都是属于中高风险等级,从投资标的来看,股票的占比都达到90%以上,风险还是偏高的,景顺长城的混合基金基本以制造业为主投资对象,预期收益水平与同类型相比较高。
      基金管理人基本一致,在安全性方面基本持平,混合基金以股票为主投资对象,风险较大,需谨慎一些。
      从预期收益角度选择
      从预期收益角度来讲,在近一年的投资过程中,四只基金的预期收益率基本相同,景顺长城新兴成长混合的累计增长率最高;从单日净值涨幅来说,四个基金净值都呈上涨趋势,截止2023.07.11,景顺长城内需增长混合单位净值以6.6440,远远高于其他三只;景顺长城鼎益混合的涨幅最高0.43%,四只基金都呈上涨趋势,适合投资。 关于景顺长城混合类基金哪个更好的相关内容就说这么多,希望对大家有所帮助。温馨提示,理财有风险,投资需谨慎。

景顺长城基金怎么样?

景顺长城基金管理有限公司(下称景顺长城)旗下主动管理权益投资的超额收益率均排名行业前列,甚为亮眼。数据显示,最近三年,景顺长城在全部98家基金公司中主动管理权益投资超额收益率位居第4;最近两年,于107家基金公司中高居第3;最近一年,在全部111家基金公司中排行第6。作为一家专注发展主动管理核心投资能力的基金公司,景顺长城过去多年来常有年度冠军基金加持,甚至堪称公募基金界冠军基金“集中营”。
拓展资料:
一、景顺长城
1、景顺长城基金管理有限公司成立于2003年6月12日。景顺长城基金管理有限公司是经中国证监会证监基金字[2003]76号文批准设立的国内首家中美合资的基金管理公司。
2、由美国景顺集团与长城证券有限责任公司联合开滦(集团)有限责任公司和大连实德集团有限公司共同发起设立,其中美国景顺集团和长城证券有限责任公司各持有49%的公司股份。公司注册资本1.3亿元人民币,总部设在深圳,在北京、上海、广州设有分公司。
二、主要业务
1、股票投资
公司投研团队采取“自下而上”与“自上而下”相结合的分析方法,专注基本面研究,注重投资对象的成长性和投资价值。
2、固定收益投资
固定收益团队融合国际固定收益管理经验和本土资源,依托公司整体权益投资实力,股债配置能力,借鉴海外经验对风险严格把控。
3、量化投资及ETF
量化投资团队有效结合海内外理念与本土市场,与景顺集团全球量化团队保持交流,构建基本面驱动多因子量化投资模型。量化产品线覆盖指数增强、主动量化、市场中性/多空对冲、风险平价等多种策略、不同收益/风险特征的产品。
4、国际投资
作为中美合资公司,景顺长城利用外方股东的资源优势,引进、吸收、消化景顺集团的视野和资产管理能力,长期跟踪和关注国际市场动态,分析国内外宏观经济。
5、养老及资产配置
公司结合股票、固收、量化等投资能力,为客户提供综合解决投资方案。成立养老及资产配置部,负责公募FOF产品、养老产品、资产配置业务的投资管理与研究工作。